vyxeos回购自救持股出路纷纷

　　10月25日讯　对比下来不难发现，凡是能够在历次风暴中以强抗风险能力存活下来的，往往是拥有产品管线、研发能力以及销售能力等综合能力的企业。不管政策如何变化，练好企业“内功”在接下来相当长一段时间内仍然会是企业维持一个基本生存空间的必经之路。

 

　　近日，北京嘉林药业解散销售团队、赛诺菲解散波立维销售团队在业内传得沸沸扬扬，人心惶惶。

 

　　遑论真假，两起事件背后折射出的，实际上是“4+7”扩围采购对整个产业生态的重大影响，特别是对在带量采购之列的25个药品品种来说，其市场格局可谓是“重塑”。对于中标企业，虽然是以量换价，但价格降幅之大短时间内销量恐难弥补；对于未中标企业，落标很大程度上意味着市场空间的被剥夺，整体来看，这无疑是场“生死劫”。

 

　　但是，该走的路仍然要走。带量采购扩围已经进行了一段时间，一批企业也纷纷开始行动起来。

 

 

　　9月24日，带量采购扩围结果正式公布。尽管并未出现第一轮4+7之后医药版块市值狂跌3000亿的恐慌，但反映到资本层面市场上，仍然还是掀起了一些小波澜，尤其是那些本被寄予厚望能维持第一轮入围优势的企业，例如嘉林，例如信立泰。

 

　　出乎此前行业预料，嘉林的当家产品阿托伐他汀钙片、信立泰的拳头产品氯吡格雷纷纷落选。体现在资本市场上，信立泰的股价连跌一周，累计跌幅22.95%，而行业同期累计跌幅为4.86%。

 

　　客观来说，信立泰的确面临不小的资本压力，从带量采购实施到目前，信立泰从最高价45.52元跌至19.44元，累计跌幅为56.8%，同行业同期跌幅13.3%。要知道，一直以来，信立泰都是投资者心目中的“好学生”。有数据统计，其上市九年来分红融资比403.41%。

 

　　或许是在资本的压力下，信立泰开始了自己的“自救”计划。

 

　　最直接的信号是，信立泰开始回购股票了。2019年10月8日，信立泰发布公告称，拟使用自有资金以集中竞价交易方式进行股份回购，回购的资金总额为2.5亿-5亿人民币，预计可回购股份数量约为22,727,272股，约占公司总股本的2.17%。其中，回购股份的30%拟用于股权激励或员工持股计划的股份来源，回购股份70%拟用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券。

 

　　公告发出后，公司股价止跌回升。

 

　　与信立泰一样，京新药业也是去年中标今年落标，但不一样的是，信立泰是因降幅低、报价最高而出局，而京新药业则是在去年采购价基础上再降3/4，但最终仍未能中标。

 

　　同样，京新药业当日直接跌停，随后连跌一周，累计跌幅21.87%。随后，9月26日，京新药业发布公司成长计划之2019年度员工持股计划草案以及第一期员工持股计划（草案）。

 

　　根据草案，该期员工持股计划的资金总额不超过 3026 万元，员工的自筹资金与公司计提的奖励基金的比例为 7：3，参加本员工持股计划的员工总人数不超过 113 人。员工持股计划的人员范围则为公司董事（不含独立董事）、高级管理人员、核心技术人员、核心业务人员以及经董事会认定对公司发展有卓越贡献的和未来发展有直接影响的核心骨干员工或关键岗位员工，持股计划的锁定期为 36 个月。

 

　　综上，虽然形式不同，但不管是回购股份，还是发布员工持股计划，整体体现出来的，是相关的企业不管是对外还是对内都在释放积极的信号，从而提振市场信心。

 

 

　　 “两票制”、集中采购等政策实施以来，国家医保控费的决心显现，对于仿制药企来说，其面临的不是一般问题，而是存亡问题。在这样严峻的形势下，什么样的企业才能更好地生存下去？

 

　　其实对比下来不难发现，凡是能够在历次风暴中以强抗风险能力存活下来的，往往拥有产品管线、研发能力以及销售能力等综合能力的企业。

 

　　譬如我们可以看到，在第二轮集中采购中，盐酸帕罗西汀、福辛普利、左乙拉西坦、氟比洛芬、培美曲塞、孟鲁司特、伊马替尼7个品种均只有两家中标药企，赖诺普利、氯沙坦两品种只有华海药业一家中标，依那普利、右美托咪定只有杨子江药业中标。

 

　　从这些数据中，最直观的就是参与药品招标企业越少，价格压力越小，譬如这些独家中标的企业，拿上市公司华海药业来说，24日当天其股价逆势上扬3%，且走势也是与其他家不同。

 

　　对于已落标企业，生存下去的核心还是在于产品。

 

　　仍然以信立泰为例。氯吡格雷（泰嘉）的落标对信立泰影响无疑很大，但却谈不上致命，因为除泰嘉外，信立泰还同时拥有在其他产品的积极布局，例如抗肿瘤、降血糖、骨科、抗感染等领域。而在其最重要的心血管领域，除了泰嘉之外，信立泰也还拥有国内唯一自主研发的血管紧张素Ⅱ受体拮抗剂类降压药物阿利沙坦，有望替代泰嘉。

 

　　研报显示，目前在研项目上，其化药领域54项：含新药10项，一致性评价品种7项，仿制药品种31项，补充申请项目6项；生物药领域在研项目15项，其中创新品种8项，生物类似物7项；医疗器械领域在研项目9项。

 

　　与信立泰相似，正大天晴在本次恩替卡韦分散片的集采中也落标了，但却丝毫未影响其在二级市场的表现。究其原因，或许还是丰富的产品管线。

 

　　从肿瘤市场来看，其2018年上市了多个1类新药，包括安罗替尼这样的明星药；其PD-1抑制剂、PD-L1单抗都相继进入了临床III期以及多个主流的热门靶点均有分布。在生物类似药领域，其贝伐珠单抗、重组人凝血因子VIIa、帕妥珠单抗、雷莫芦单抗，都进入了国内第一梯队，阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗处于第二梯队之列。最后就是其擅长的肝病领域，除了恩替卡韦、替诺福韦，还有基于RT、TLR-7激动剂、NSSA抑制剂等靶点正在研发。

 

　　数据上，正大天晴对于研发也是毫不吝啬的，从2016年-2018年，其研发投入占营收比均超过10%，2018年其研发投入达到20.88亿元，仅次于百济神州、恒瑞、复星。

 

　　也正因此，不管政策如何变化，练好企业“内功”在接下来相当长一段时间内仍然会是企业维持一个基本生存空间的必经之路。而这种内容，则更多体现在研发能力的提升、营销模式的创新，以及合规体系的搭建。